Klarna CEO: SaaS ist in einer agentengesteuerten Welt tot

Warum der CEO von Klarna glaubt, dass jedes SaaS-Unternehmen überbewertet ist

Sebastian Siemiatkowski ist einer der wenigen CEOs börsennotierter Unternehmen, die bereit sind, das Unausgesprochene laut auszusprechen. In diesem umfangreichen Gespräch mit Harry Stebbings legt der Klarna-Gründer dar, warum AI-Agenten gerade dabei sind, die Switching Costs zu kollabieren, die SaaS-Bewertungen über zwei Jahrzehnte hinweg gestützt haben — und was er dagegen in seinem eigenen Unternehmen unternimmt.

Die Kosten für Software gehen gegen Null: "The cost of creating software is going down to zero. Everyone will be able to generate software at any point of time." (Die Kosten für die Softwareerstellung gehen gegen Null. Jeder wird zu jedem Zeitpunkt in der Lage sein, Software zu generieren.) Doch Siemiatkowski argumentiert, dass dies nur Phase eins ist. Die wirkliche Disruption hat noch nicht begonnen — es ist der Tod der Daten-Switching Costs. Wenn AI-Agenten alle CRM-, Buchhaltungs- und Projektmanagementsoftware-Daten auf einen Klick migrieren können, verdampfen die Burgen, auf denen SaaS-Unternehmen aufbauen.

SaaS-Multiplikatoren werden noch weiter fallen: "If you look at utilities, normal companies that are more utility, they may trade at one to two. Is it likely they could come down to one or two? Yes, I think so." (Wenn man sich Utilities anschaut, normale Unternehmen, die eher ein Utility sind, können mit eins zu zwei handeln. Ist es wahrscheinlich, dass sie auf eins zu zwei fallen könnten? Ja, das denke ich.) Er zieht eine direkte Linie vom Kollaps von Chegg (Handel bei 0,2x Umsatz nach ChatGPT) zu dem, was Enterprise-Software-Unternehmen bevorsteht, die immer noch bei 5-10x handeln. Das Zeitalter der 20-30x Price-to-Sales-Multiplikatoren für Software ist vorbei.

Das "Company in a Box"-Experiment: Siemiatkowski baute persönlich einen Prototyp, in dem er ein Open-Source-Buchhaltungssystem und CRM in einen Arbeitsbereich legte, eine Claude-Agent-Schicht oben drauf legte und diese fragte, Rechnungen zu buchen und Kundenkonten zu verwalten. "It worked really, really well. The plumbing firm of the future won't vibe code this themselves — they'll buy off-the-shelf products. But the winner will be extremely broad." (Es hat wirklich, wirklich gut funktioniert. Das Klempnerunternehmen der Zukunft wird das nicht selbst programmieren — es wird fertige Produkte kaufen. Aber der Gewinner wird extrem breit sein.) Seine Vision: AI-Agenten, die auf Open-Source-Infrastruktur sitzen und ganze Kategorien von Geschäftssoftware ersetzen.

Klarna baut 50% der Belegschaft durch AI ab: Das Unternehmen ging von über 7.000 auf unter 3.000 Mitarbeiter, größtenteils durch natürliche Fluktuation. Entscheidend ist, dass Siemiatkowski den Vorstand nicht um einen einzigen zusätzlichen Dollar bat, um gleichzeitig Banking, Handel, Peer-to-Peer-Zahlungen und internationale Überweisungen zu starten. AI übernahm die Arbeit. Die Mitarbeitervergütung pro Kopf stieg während des gleichen Zeitraums um fast 50% — die Gewinne wurden geteilt.

Der Kundenservice bewies die These: Der AI-Kundenservice von Klarna ersetzte das Äquivalent von 700 Agent-Jobs in seiner frühen Bereitstellung. Aber der tiefere Einblick war um Kontext: "Customer service isn't just 'I need an agent that answers questions.' Sooner or later you want it to read the source code and explain to the customer how it works." (Kundenservice ist nicht nur „Ich brauche einen Agenten, der Fragen beantwortet." Früher oder später möchte man, dass dieser den Quellcode liest und dem Kunden erklärt, wie es funktioniert.) Dies führte Klarna zu dem Schluss, dass der Kundenservice tief in den Tech-Stack integriert sein muss, nicht von einem Drittanbieter-SaaS-Anbieter angeklebt.

6 Erkenntnisse von Siemiatkowski zu AI und Enterprise Software

• Daten-Switching Costs sind das nächste Dominostein — Wenn AI-Agenten Ihre Daten zwischen Anbietern auf einen Klick migrieren können, verschwindet der SaaS-Burggraben über Nacht
• Systems of Record sind anfällig — ERPs, CRMs und Projektmanagement-Tools, die auf Datensperrung basieren, sehen sich einer existenziellen Neubewertung gegenüber hin zu Utility-Level-Multiplikatoren
• AI-native bedeutet einen Stack, nicht viele Silos — Klarna baute seine gesamte Tech-Plattform um, weil versilote SaaS-Tools der AI nicht genug Kontext für gute Leistung gaben
• Die Kopfzahl wird weiter sinken — Klarna schrumpft 20% pro Jahr durch natürliche Fluktuation, ohne Pläne zum Nachfüllen. Bis 2030 erwartet Siemiatkowski „noch weniger" als 2.000 Mitarbeiter
• Menschliche Verbindung wird zur Prämie — Die Zukunft des VIP-Kundenservice ist menschliche Interaktion, nicht AI. Klarna rekrutiert seine eigenen Kunden als Teilzeit-Support-Agenten über ein Uber-ähnliches Modell
• Per-Seat-Pricing ist tot — Investoren sollten alle Unternehmen vermeiden, die per Sitz verkaufen. Das gewinnende Geschäftsmodell ersetzt Arbeit, nicht Lizenzen

Was Klarnas AI-Transformation für jedes Unternehmen bedeutet

Siemiatkowskis Argument ist nicht theoretisch — er führt das Experiment im großen Maßstab in einem börsennotierten Unternehmen durch. Die Implikation ist klar: Organisationen, die ihre Daten in AI-native Stacks konsolidieren, werden denen überlegen sein, die immer noch für versilote SaaS bezahlen. Und da AI-Agenten die Reibung des Anbieterwechsels beseitigen, werden die defensiven Burggräben, die Premium-Softwarebewertungen rechtfertigten, fortgewaschen. Die Unternehmen, die überleben, werden diejenigen sein, die jeden Morgen für ihre Kunden kämpfen — genau wie ein Restaurant oder ein Einzelhandelsgeschäft — denn die Gelddruckmaschine im Keller wird gerade aufhören zu funktionieren.