PDG de Klarna : SaaS est mort dans un monde agentic

Pourquoi le PDG de Klarna pense que chaque entreprise SaaS est surévaluée

Sebastian Siemiatkowski est l'un des rares PDG d'entreprise publique disposé à dire tout haut ce que tout le monde chuchote. Dans cette conversation large avec Harry Stebbings, le fondateur de Klarna expose son argument selon lequel les agents IA sont sur le point d'effondrer les coûts de changement qui ont soutenu les valorisations SaaS pendant deux décennies — et ce qu'il fait à ce sujet dans sa propre entreprise.

Le coût du logiciel tend vers zéro : "The cost of creating software is going down to zero. Everyone will be able to generate software at any point of time." (Le coût de création de logiciels tend vers zéro. Tout le monde pourra générer du logiciel à tout moment.) Mais Siemiatkowski argue que ce n'est que la phase un. La vraie perturbation n'est pas encore arrivée — c'est la mort des coûts de changement de données. Lorsque les agents IA peuvent migrer l'ensemble de vos données CRM, comptabilité et gestion de projet en un clic, les fossés que les entreprises SaaS utilisent s'évaporent simplement.

Les multiples SaaS ont encore plus à chuter : "If you look at utilities, normal companies that are more utility, they may trade at one to two. Is it likely they could come down to one or two? Yes, I think so." (Si vous regardez les services publics, les entreprises normales qui sont plus orientées vers les services publics, elles peuvent s'échanger à un ou deux. Est-il probable qu'elles puissent descendre à un ou deux ? Oui, je pense que oui.) Il trace une ligne directe de l'effondrement de Chegg (négocié à 0,2x les ventes après ChatGPT) à ce qui attend les entreprises de logiciels d'entreprise toujours négociées à 5-10x. L'époque des multiples de 20-30x prix-ventes pour les logiciels est révolue.

L'expérience « entreprise en boîte » : Siemiatkowski a personnellement construit un prototype où il a mis un système comptable open-source et un CRM dans un espace de travail, en superposant un agent Claude, et lui a demandé de faire la comptabilité des factures et de gérer les comptes clients. "It worked really, really well. The plumbing firm of the future won't vibe code this themselves — they'll buy off-the-shelf products. But the winner will be extremely broad." (Ça a marché vraiment, vraiment bien. L'entreprise de plomberie du futur ne codera pas cela elle-même — elle achètera des produits commerciaux. Mais le gagnant sera extrêmement large.) Sa vision : les agents IA assis sur une infrastructure open-source remplaçant des catégories entières de logiciels métier.

Klarna a réduit ses effectifs de 50% grâce à l'IA : L'entreprise est passée de plus de 7 000 à moins de 3 000 employés, principalement par attrition naturelle. De manière critique, Siemiatkowski n'a pas demandé au conseil d'administration un seul dollar supplémentaire pour lancer simultanément des services bancaires, de trading, de paiement pair-à-pair et de transfert international. L'IA a absorbé le travail. La rémunération des employés par personne a augmenté de près de 50% au cours de la même période — les gains ont été partagés.

Le service client a prouvé la thèse : Le service client IA de Klarna a remplacé l'équivalent de 700 emplois d'agents lors de son déploiement initial. Mais l'insight plus profond concernait le contexte : "Customer service isn't just 'I need an agent that answers questions.' Sooner or later you want it to read the source code and explain to the customer how it works." (Le service client n'est pas seulement « j'ai besoin d'un agent qui répond aux questions ». Tôt ou tard, vous voudrez qu'il lise le code source et explique au client comment cela fonctionne.) Cela a conduit Klarna à conclure que le service client doit être profondément intégré dans la pile technologique, pas simplement ajouté à partir d'un fournisseur SaaS tiers.

6 éléments à retenir de Siemiatkowski sur l'IA et les logiciels d'entreprise

• Les coûts de changement de données sont le prochain domino — Une fois que les agents IA peuvent migrer vos données entre les fournisseurs en un clic, le fossé SaaS disparaît du jour au lendemain
• Les systèmes de record sont vulnérables — Les ERP, CRM et outils de gestion de projet construits sur le verrouillage des données font face à une réévaluation existentielle vers les multiples de niveau service public
• AI-native signifie une seule pile, pas plusieurs silos — Klarna a reconstruit sa plateforme technologique entière parce que les outils SaaS en silos ne pouvaient pas donner à l'IA suffisamment de contexte pour bien fonctionner
• L'effectif continuera à diminuer — Klarna se réduit de 20% par an par attrition naturelle, sans plans de remplacement. D'ici 2030, Siemiatkowski s'attend à « encore moins » que 2 000 employés
• La connexion humaine devient le premium — L'avenir du service client VIP est l'interaction humaine, pas l'IA. Klarna recrute ses propres clients en tant qu'agents d'assistance à temps partiel via un modèle de type Uber
• La tarification par siège est morte — Les investisseurs doivent éviter toute entreprise vendant par siège. Le modèle commercial gagnant déplace le travail, pas les licences

Ce que la transformation IA de Klarna signifie pour chaque entreprise

L'argument de Siemiatkowski n'est pas théorique — il mène l'expérience à l'échelle à l'intérieur d'une entreprise publique. L'implication est claire : les organisations qui consolident leurs données dans des piles AI-native surperformeront celles qui paient toujours pour des SaaS en silos. Et à mesure que les agents IA éliminent la friction du changement de fournisseur, les fossés défensifs qui justifiaient les valorisations premium des logiciels s'effondreront. Les entreprises qui survivront seront celles qui se lèvent chaque matin en se battant pour leurs clients — tout comme un restaurant ou un détaillant — car la machine à imprimer l'argent au sous-sol est sur le point de cesser de fonctionner.